隨全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，電解鋁消費(fèi)逐步恢復(fù)，電解鋁恐將面臨短缺，預(yù)計(jì)鋁價(jià)或?qū)⑵蠓€(wěn)，行業(yè)整體盈利或?qū)⒃龊?全球范圍看鋁土礦供給逐漸進(jìn)入產(chǎn)能釋放期，中國(guó)鋁土礦短缺問題將緩解;氧化鋁產(chǎn)能溫和增長(zhǎng)，同時(shí)也存在不確定性;電解鋁增量有限，或?qū)⒊霈F(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)使電解鋁話語權(quán)將提升，盈利重心得到傾斜。

一、現(xiàn)狀

2018年受海德魯事件影響，國(guó)際市場(chǎng)暫時(shí)出現(xiàn)320萬噸氧化鋁缺口，氧化鋁價(jià)格出現(xiàn)階段性倒掛，國(guó)內(nèi)廠商出口熱情不斷抬升，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)氧化鋁市場(chǎng)暫時(shí)性供不應(yīng)求，國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格持續(xù)性上漲，電解鋁原材料價(jià)格中樞持續(xù)性抬升。受俄鋁制裁以及下游需求拉動(dòng)疲弱影響，鋁價(jià)震蕩下行。原材料價(jià)格中樞抬升，疊加價(jià)格震蕩下行，2018年鋁行業(yè)盈利空間有所收窄，電解鋁板塊盈利收縮較為明顯。

1、國(guó)內(nèi)

目前中國(guó)鋁土礦基礎(chǔ)儲(chǔ)量約為10億噸，約占全球鋁土礦儲(chǔ)量的3%，雖然與其他國(guó)家相比，中國(guó)鋁土礦儲(chǔ)量并不豐富，但是近年來中國(guó)鋁土礦產(chǎn)量卻一直位列世界前列，據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)鋁土礦年均產(chǎn)量約為0.68億，約占全球總產(chǎn)量的23%。從長(zhǎng)期來看，相對(duì)較高的開采量以及較少的資源儲(chǔ)量，將使得中國(guó)鋁土礦供給存在短缺的問題。

自2018年四月初，中國(guó)山西、河南兩大鋁土礦市場(chǎng)所在地先后出臺(tái)礦山整頓政策和環(huán)保督察政策，部分違法違規(guī)礦山被關(guān)停，供給收縮，國(guó)內(nèi)鋁土礦價(jià)格自2018年4月起持續(xù)上漲，國(guó)內(nèi)外鋁土礦價(jià)格差也相應(yīng)擴(kuò)大，至年末207元/噸。

國(guó)內(nèi)鋁土礦價(jià)格的持續(xù)性上漲，以及鋁土礦資源緊缺問題的逐漸加劇，使得下游生產(chǎn)商的生產(chǎn)成本不斷攀升，高額的原材料成本為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來較大壓力，為了節(jié)約成本，提高企業(yè)盈利空間，國(guó)內(nèi)部分生產(chǎn)商轉(zhuǎn)而使用更具價(jià)格優(yōu)勢(shì)的進(jìn)口鋁土礦。

2018年中國(guó)鋁土礦進(jìn)口量為8262萬噸，同比增長(zhǎng)20.5%;同時(shí)據(jù)最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2019年1月進(jìn)口鋁土礦789.25萬噸，同比增長(zhǎng)12.25%，進(jìn)口量進(jìn)一步上升，預(yù)計(jì)隨著鋁土礦資源短缺問題的進(jìn)一步加劇以及海外鋁土礦開采項(xiàng)目的推進(jìn)，鋁土礦進(jìn)口量或?qū)⒗^續(xù)保持上升態(tài)勢(shì)。