20H1歸母凈利預計同增30%-50%。

公司6月30日發布半年度業績預告，20H1預計實現歸母凈利潤2.17-2.51億元，同增30-50%。業績增長主要得益于公司游戲業務的良好表現。根據業績預告，考慮到公司將有多款自研游戲于H2上線，我們上調20-22年盈利預測至4.22/5.40/6.7億元，EPS 1.06/1.36/1.69元。考慮到兩項業務性質和所處行業不同，采用分部估值法進行估值，給予2020年公司目標市值136.84~141.06億元，目標價34.47~35.53元。

Q2業績預計同增24.19%-66.22%，游戲+工業互聯網雙擎驅動業績高增長

公司20Q1歸母凈利同增35.28%，20Q2預計同增區間為24.19%-66.22%。游戲發行方面，上半年公司新上線的《食物語》、《命運的法則：無限交錯》、《新笑傲江湖》等8款產品表現良好，構成新的增長點；《三國志 M》、《萬王之王》、《龍之怒吼》、《完美世界》、《遺忘之境》等既有產品收入穩定；游戲研運業務方面，子公司海南高圖《war and magic》、《dragon storm fantasy》、《King's Throne: Game of Lust》等產品表現亮眼，帶動其業績同比有較大增長。工業互聯網方面公司深化“高端化、國際化”發展戰略，板塊表現穩定。游戲和工業互聯網雙輪驅動公司業績高速增長。

20H2產品儲備豐富，自研游戲將發力構建新業績增長點

海外游戲發行業務方面，20H2公司將上線《劍俠情緣2》、《夢境鏈接》、《造物法則2》、《SOT》、《決戰三國》等多款產品，其中我們預計《夢境鏈接》將有望成為公司又一力作；自研方面，20H2將有3-4款以上的自研（定制）產品陸續上線，其中重點產品包括二次元手游《終末陣線：伊諾貝塔》，公司授予B站獨家代理，目前B站已經成為國內二次元手游發行首選渠道，有望為其引入豐富流量，公司預計《終末陣線》將于Q4國內上線，流水有望超越同類型的《雙生視界》，為公司21年提供穩定利潤。另外，公司自研的《WST》也有望Q4在海外上線，帶來新的業績增長點。