疫情之下，餐飲行業(yè)受挫明顯。自1月底疫情爆發(fā)以來(lái)，眾多餐飲門(mén)店宣布暫停營(yíng)業(yè)。餐飲行業(yè)門(mén)店增長(zhǎng)率和單量增長(zhǎng)率出現(xiàn)斷崖式下跌，2月中旬達(dá)到最低點(diǎn)，營(yíng)業(yè)門(mén)店同比變化-89.37%，單量同比下滑94.39%。上半年餐飲市場(chǎng)表現(xiàn)欠佳，據(jù)嘩啦啦數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，疫情到目前為止，預(yù)期餐飲市場(chǎng)損失1.63萬(wàn)億元，且上市公司紛紛發(fā)布上半年盈利預(yù)警。餐飲消費(fèi)作為推動(dòng)內(nèi)循環(huán)的重要環(huán)節(jié)，受到政策支持，鼓勵(lì)向信息智能化、規(guī)模連鎖化發(fā)展。8月6日，央行發(fā)布2020Q2中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，通過(guò)加大信貸、租金、稅費(fèi)等方面的扶持政策激發(fā)餐飲企業(yè)活力;推動(dòng)餐飲業(yè)信息化智能化深入發(fā)展，培育更多規(guī)模化連鎖品牌，改進(jìn)服務(wù)質(zhì)量和管理水平，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

頭部企業(yè)增門(mén)店、擴(kuò)市場(chǎng)、謀發(fā)展，抓住行業(yè)洗牌期

目前全國(guó)餐飲業(yè)正穩(wěn)步復(fù)蘇，頭部餐飲企業(yè)不改擴(kuò)張趨勢(shì)。根據(jù)嘩啦啦數(shù)據(jù)顯示，2020年8月11日，營(yíng)業(yè)門(mén)店數(shù)較正常日(指2020年1月1日，下同)+2.48%;營(yíng)業(yè)額恢復(fù)至6成以上，較正常日-34.27%;客流量恢復(fù)8成，較正常日-18.72%;賬單數(shù)較正常日-7.02%。根據(jù)窄門(mén)餐眼數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，頭部餐飲企業(yè)不改長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，依然推進(jìn)門(mén)店建設(shè)。海底撈、呷哺呷哺和太二品牌2020年1-7月開(kāi)店總數(shù)分別為191家、35家、30家。

市場(chǎng)廣闊，連鎖化趨勢(shì)明顯，火鍋與休閑快餐是優(yōu)選賽道

龐大的消費(fèi)需求激發(fā)廣闊的中國(guó)餐飲市場(chǎng)，餐飲年輕化是未來(lái)趨勢(shì)。中國(guó)餐飲市場(chǎng)廣闊，保持長(zhǎng)期高速發(fā)展，市場(chǎng)空間接近5萬(wàn)億。中國(guó)餐飲業(yè)規(guī)模增速遠(yuǎn)超美國(guó)，每年增速在10%左右，而美國(guó)則在5%左右。2019年中國(guó)人均餐飲消費(fèi)水平僅為美國(guó)的18%，且目前中國(guó)餐飲市場(chǎng)高度分散且連鎖化率偏低，連鎖化率存在提升趨勢(shì)，行業(yè)發(fā)展?jié)摿ψ恪Ｍ瑫r(shí)，中國(guó)餐飲消費(fèi)主體愈發(fā)年輕化，拉動(dòng)外出就餐需求增長(zhǎng)。優(yōu)質(zhì)賽道的篩選標(biāo)準(zhǔn)為“天花板+標(biāo)準(zhǔn)化程度”雙高。火鍋和休閑快餐兼具“天花板+標(biāo)準(zhǔn)化程度”雙高特性，成為優(yōu)質(zhì)餐飲賽道。

投資建議：優(yōu)選細(xì)分賽道，注重產(chǎn)業(yè)延伸，關(guān)注業(yè)績(jī)改善

①海底撈：占據(jù)優(yōu)質(zhì)餐飲賽道，依靠獨(dú)特管理模式快速擴(kuò)張，門(mén)店保持優(yōu)質(zhì)服務(wù)和高經(jīng)營(yíng)效率。品牌認(rèn)知度高，關(guān)聯(lián)方全產(chǎn)業(yè)鏈布局，具備向低線城市下沉的能力，門(mén)店擴(kuò)張?zhí)旎ò甯摺：５讚讫堫^地位牢固，人力資源體系+品牌優(yōu)勢(shì)+全產(chǎn)業(yè)鏈布局，不斷探索新業(yè)態(tài)和智能化空間，期待第二成長(zhǎng)曲線。

②九毛九：九毛九主攻快時(shí)尚餐飲，已經(jīng)建立了高標(biāo)準(zhǔn)化、易復(fù)制的商業(yè)模型，并通過(guò)嚴(yán)格的供應(yīng)鏈把控和集中化的中央廚房系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)高品質(zhì)且快速的門(mén)店擴(kuò)張。九毛九具備較強(qiáng)的品牌打造能力，募資完善供應(yīng)鏈建設(shè)，加快探索火鍋賽道。

③頤海國(guó)際：品牌力較強(qiáng)，是國(guó)內(nèi)復(fù)合調(diào)味料領(lǐng)軍企業(yè)，是海底撈火鍋底料的重要供應(yīng)商。不斷加強(qiáng)渠道建設(shè)、推進(jìn)生產(chǎn)基地建設(shè)。“經(jīng)銷商+電商+定制餐飲客戶”銷售渠道同步推進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展，有望繼續(xù)釋放產(chǎn)能，產(chǎn)能充足支撐業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

④廣州酒家：廣州酒家深耕食品制造與餐飲服務(wù)業(yè)，“中華老字號(hào)”品牌具備較強(qiáng)影響力，雙節(jié)疊加預(yù)期月餅銷售情況良好，有望迎來(lái)報(bào)復(fù)性反彈。中長(zhǎng)期產(chǎn)能瓶頸突破、銷售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張。隨著公司產(chǎn)能釋放提振產(chǎn)品銷量，渠道建設(shè)彰顯向全國(guó)性品牌發(fā)展決心，持續(xù)投入研發(fā)保障產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，公司未來(lái)發(fā)展值得期待。

⑤呷哺呷哺：呷哺呷哺主打時(shí)尚小火鍋，是“火鍋+休閑快餐”的融合賽道。公司標(biāo)準(zhǔn)化程度高，供應(yīng)鏈成熟，盈利能力優(yōu)異。品牌升級(jí)提升客單價(jià)，推出湊湊進(jìn)軍中高端市場(chǎng)，品牌形成網(wǎng)紅效應(yīng)，受到消費(fèi)者追捧。