簽署戰略合作框架協議，未來5年擬投資140億元.

龍蟒佰利于7月6日發布公告，公司與攀枝花市人民政府簽署《攀枝花釩鈦磁鐵礦資源綜合開發深加工戰略合作框架協議》，擬未來5年總投資140億元，重點圍繞“高質量利用攀西鈦資源大規模生產氯化法鈦白粉產業鏈”，力爭5年內取得產業化轉化突破，10年內形成完整的大規模工業生產產業鏈。我們預計公司2020-2022年EPS分別為1.58/1.96/2.40元，維持“增持”評級。

分步進行大額資本開支，完善氯化法鈦白粉產業鏈

公司礦山擴建補短板以及采選技術升級相關項目擬投資40億元，攀枝花鈦精礦升級氯化鈦渣項目擬投資20億元，氯化鈦渣產業鏈延伸到氯化鈦白等深加工項目擬投資30億元，依法參與攀枝花企業破產重整、盤活存量資產項目擬投資50億元以及鐵礦的資源綜合利用技術創新項目等。我們認為攀枝花市擁有豐富的鈦精礦資源，公司依法享受國家關于西部大開發、攀西戰略資源開發試驗區的相關優惠政策，同時距離公司云南楚雄基地僅3小時車程，各方面優勢突出，有望幫助公司完善氯化法鈦白粉產業鏈。

近期鈦白粉廠家提價動作頻繁，行業景氣或有望改善

據涂多多，自6月28日起鈦海科技、鈦都化工、廣西德天、廣西金茂等9家廠家發布提價函，提價幅度在500-600元/噸。硫酸法鈦白粉下游主要應用于地產裝修與汽車領域，下游需求開始有所改善，據國家統計局，2020年5月房屋竣工面積同比增6.2%，據中汽協，2020年5月汽車銷量219.4萬輛，同比增14.5%。我們認為后續隨著國內宏觀經濟的進一步修復以及海外疫情的緩解，硫酸法鈦白粉行業景氣或有望改善。

氯化法鈦白粉搶占海外廠商份額，公司具備先發優勢

氯化法鈦白粉技術難度相對較高，產品質量優于硫酸法產品，主要應用于涂料與塑料等相對高端應用領域，與硫酸法市場相對割裂。近兩年國內廠商產量開始放量，公司規模國內領先，且具備一定的先發優勢。未來兩年意向新增產能較多，但公司買斷德國鈦康的境內技術，塑造新的技術壁壘，或使得部分新產能釋放低于市場預期。氯化法鈦白粉進口體量較小、海外市場空間廣闊，同時海外氯化法廠商擴張能力較弱，公司依靠云南楚雄基地的低電價以及距離鈦礦產地近的優勢運營成本，有望持續搶占海外廠商份額。