1、最新世界經濟展望：下調4月份預測，2020年全球經濟實際增速-4.9%

IMF最新發布的6月世界經濟展望較4月展望數據整體更悲觀。特別是對絕大部分經濟體而言，雖然而政策支持或能部分抵消私人投資惡化，但國內經濟活動受疫情影響程度仍超預期，國內消費增速下調，企業在高度不確定的情況下將推遲資本支出，投資將受到抑制。具體而言，IMF最新預計2020年全球經濟實際增速為-4.9%，較4月份的預測數據下降1.9%個百分點。按細分國家地區看，IMF最新預測美國2020年經濟增速為-8.0%，較4月份預期下降1.9個百分點；歐元區2020年經濟增速為-10.2%，較上期預測下降2.7個百分點；中國2020年全年經濟增速1.0%，較上期預測下降0.2個百分點。

全球活動預計將在2020年第二季度見底，此后將逐步恢復，明年消費將逐步走強，投資也有望堅挺。最新預測2021年增長率將增至5.4%，比4月份的預測低0.4個百分點，2021年全年全球GDP將剛剛超過2019年的水平。

表1：IMF世界經濟展望部分區域國家數據（2020年6月）

數據來源：IMF、華泰證券金融產品部

2、全球金融穩定最新進展一覽：全球金融環境寬松、多數區域資產估值大幅背離基本面

①金融環境寬松

風險資產價格在年初暴跌后反彈，而基準利率下降，整體金融條件全面寬松。各國央行為應對嚴峻的市場壓力而采取的迅速而大膽的舉措，推動含新興市場在內的市場情緒。圖一顯示2020年3月份以來，全球金融條件指數顯著下降，表明全球金融條件快速寬松。

圖1：全球金融條件指數走勢情況（標準差）

資料來源：國際清算銀行、Bloomberg Finance L.P.、Haver Analytics、IMF、國際金融統計數據庫、IMF員工計算、華泰證券金融產品部

②金融市場與實體經濟逐步脫節

在巨大的不確定性中，金融市場與實體經濟的脫節顯現。IMF的工作人員模型顯示，大多數發達經濟體股票和公司債的市場價格和基本面估值之間的背離接近歷史高點，其中美國、日本權益市場偏離基本面水平達到歷史高位，中國、歐元區和英國市場估值偏離基本面水平也超過80%的歷史水平。因此，IMF提醒當局在繼續支持實體經濟的同時，需要密切監測金融市場以維護金融穩定。

圖2：資產價格失調，2020二季度

（1990-2020期間的百分位數）

數據來源：IMF員工計算、華泰證券金融產品部

注：如果1990年的數據不可用，則使用最早可用的數據

3、總結

僅兩個月時間間隔，IMF 6月世界經濟展望明顯下調了今明兩年經濟增速預期，且強調了在經濟復蘇的程度和速度存在巨大不確定性的情況下，強有力的政策支撐了投資者的樂觀情緒，但金融市場的樂觀情緒與全球經濟發展之間已出現脫節。于盛宴中，投資者需警惕政策邊際放緩以及后續投資者風險偏好走弱的風險。

觀看國內市場，19年6月份以來市場表現結構性分化，其中科技、醫藥、先進制造等板塊表現顯著強于傳統板塊。當前，于權益產品配置角度看，對于已配置有較高比例成長型產品的投資者而言，結構上可在適當保持成長型產品配置的前提下，邊際關注偏價值風格產品或風格/行業較為均衡的產品。于單一產品銷售角度看，可考慮邊際增加風格/行業偏均衡的產品。