零售:兩端消費趨勢明顯 子行業繼續分化

零售板塊行情回顧 過去一周(5 個交易日),上證綜合指數、深證成份指數漲跌幅分別為2.27%和1.53%,申萬商業貿易指數漲跌幅為0.71%,跑輸上證綜指和深證成指。2018 年以來(159 個交易日),上證綜合指數、深證成份指數漲跌幅分別為-17.47%和-23.15%,申萬商業貿易指數漲跌幅為-23.30%,跑輸上證綜指和深證成指。

過去一周,商業貿易行業指數漲跌幅為0.71%,位列申萬一級28 個行業的第19 位。過去一周,28 個申萬一級行業中22 個行業上漲,漲跌幅排名前三位的行業分別是非銀金融、銀行和食品飲料,漲跌幅分別為5.73%、4.31%和3.10%。2018 年以來,商業貿易指數漲跌幅為-23.30%, 位列申萬一級28 個行業的第13 位。2018 年以來,28 個申萬一級行業中0 個行業上漲,漲跌幅排名前三位的行業分別是休閑服務、計算機和醫藥生物,漲跌幅分別為-3.09%、-9.17%和-10.27%。

過去一周,零售板塊子行業中,漲跌幅排名前三位的子行業分別是超市(申萬)、專業連鎖(申萬)和珠寶首飾(申萬),漲跌幅分別為4.03%、1.60% 和1.04%。2018 年以來,零售板塊子行業中,漲跌幅排名前三位的行業分別是專業連鎖(申萬)、商業物業經營(申萬)和超市(申萬),漲跌幅分別為-10.61%、-26.97%和-27.28%。

過去一周,零售行業主要的82 家上市公司(不含2018 年新上市公司)中,46 家公司上漲,5 家公司持平,29 家公司下跌,2 家公司停牌。過去一周,漲幅排名前三位的公司分別是金一文化、金洲慈航和中百集團, 漲幅分別為11.50%、6.16%和5.34%。2018 年以來,零售行業主要的82 家上市公司(不含2018 年新上市公司)中,4 家公司上漲,78 家公司下跌,2018 年以來,漲幅排名前三位的公司分別是重慶百貨、家家悅和天虹股份,漲幅分別為15.68%、10.61%和10.28%。

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零售行業投資策略

 展望未來一個月,我們認為低端消費和高端消費會繼續有各自的細分客群支持增長,其中投資者可以關注奧萊等打折業態、高端化妝品消費和購物中心業態、以及黃金珠寶板塊。我們認為在未來一段時間,經濟尚未完全企穩,消費即使沒有降級,也會有謹慎節約消費的趨勢出現。但我們不認為經濟筑底時期,超市板塊有大機會。京東到家以及盒馬鮮生、超級物種等超市內部的業態創新,會重洗傳統超市的格局,CPI 推高后超市板塊的同店以及收入增速會有提升,但隨后的員工薪資壓力同樣會侵蝕行業總體利潤。故對于超市板塊,我們認為僅有階段性短期機會。我們重申短期關注黃金行業的觀點,其中我們更偏好純黃金銷售的企業,預計未來一段時間黃金銷量受到避險需求激發,將繼續回暖。