14日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布1-7月份水泥產(chǎn)量11.9億噸,同比增長(zhǎng)-0.3%。其中,7月單月水泥產(chǎn)量1.96億噸,環(huán)比下降1.96%,同比增長(zhǎng)1.6%。

點(diǎn)評(píng)

1-7月水泥產(chǎn)量同比下降-0.3%,降幅進(jìn)一步收窄。1-7月份水泥產(chǎn)量11.9億噸,同比增長(zhǎng)-0.3%,降幅較1-6月份收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)。7月單月水泥產(chǎn)量1.96億噸,環(huán)比下降1.96%,同比增長(zhǎng)1.6%。7月產(chǎn)量及增速高于我們預(yù)期。

我們維持預(yù)計(jì)全年水泥產(chǎn)量20.7億噸,可比口徑增速為-0.2%左右;8月受雨水高溫等氣候因素影響減弱,前期政策微調(diào)的疊加效益釋放,水泥需求有望回升,預(yù)計(jì)產(chǎn)量較7月持平略升到2億噸左右。

固定資產(chǎn)投資增速刷新低。1-7月份,全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)355798億元,同比增長(zhǎng)5.5%,增速比1-6月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比速度看,7月份固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增長(zhǎng)0.43%。基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè))同比增長(zhǎng)5.7%,增速比1-6月份回落1.6個(gè)百分點(diǎn)。其中,水利管理業(yè)投資下降0.7%,1-6月份為增長(zhǎng)0.4%;公共設(shè)施管理業(yè)投資增長(zhǎng)4.3%,增速回落1.5個(gè)百分點(diǎn);道路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)10.5%,增速回落0.4個(gè)百分點(diǎn);鐵路運(yùn)輸業(yè)投資下降8.7%,降幅收窄1.6個(gè)百分點(diǎn)。

房地產(chǎn)投資增速有所回暖。1-7月份,全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資65886億元,同比增長(zhǎng)10.2%,增速比1-6月份提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。1-7月份,房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積728593萬(wàn)平方米,同比增長(zhǎng)3.0%,增速比1-6月份提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。房屋新開工面積114781萬(wàn)平方米,增長(zhǎng)14.4%,增速提高2.6個(gè)百分點(diǎn)。房屋竣工面積42067萬(wàn)平方米,下降10.5%,降幅收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。1-7月份,房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積13818萬(wàn)平方米,同比增長(zhǎng)11.3%,增速比1-6月份提高4.1個(gè)百分點(diǎn)。

7月水泥均價(jià)423.9元/噸,同比上漲25.2%。根數(shù)字水泥網(wǎng)數(shù)據(jù),7月全國(guó)高標(biāo)號(hào)水泥均423.9元/噸,同比提高85.3元/噸(+25.2%);環(huán)比回落5.8元/噸(-1.34%)。分區(qū)域看,7月同比漲幅最大的是華東地區(qū),均價(jià)上漲119.3元/噸(+364%);環(huán)比漲幅最大的是華北地區(qū),均價(jià)上漲1.9元/噸。

投資策略

從宏觀數(shù)據(jù)看,中央系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果還沒有顯現(xiàn),7月水泥行業(yè)自身的運(yùn)行仍然是季節(jié)性因素主導(dǎo)。展望八月,我們認(rèn)為隨著政策的進(jìn)一步的落實(shí),前期政策微調(diào)的疊加效益將顯現(xiàn),基建對(duì)經(jīng)濟(jì)的托底作用或?qū)⑥D(zhuǎn)為更加積極,水泥需求將邊際改善,建議關(guān)注行業(yè)協(xié)同較好區(qū)域的龍頭標(biāo)的。

中國(guó)建材家居產(chǎn)業(yè)鏈主要包括原材料供應(yīng)商，制造商，作為分銷商的建材家居市場(chǎng)，以及消費(fèi)端。分銷商在此價(jià)值鏈中獲取了大部分經(jīng)濟(jì)效益。從上游來看，木材塑料金屬?gòu)V泛可取，原材料供應(yīng)商的優(yōu)勢(shì)并不明顯;家居產(chǎn)品制造商數(shù)量多(超過14000家)、規(guī)模一般較小，受宣傳費(fèi)用以及家具的耐用品性質(zhì)所限，所生產(chǎn)的商品并不能產(chǎn)生明顯的品牌效應(yīng)。由于建立分銷渠道的成本巨大，我國(guó)家居制造商的銷售很大一部分依賴于經(jīng)銷商。經(jīng)銷商一方面需要聯(lián)系消費(fèi)者，管理商戶，另一方面要與廠商直接對(duì)接，處于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的核心地位。由于經(jīng)銷商一般能夠容納各類品牌，為客戶提供一站式的解決方案，因此渠道品牌本身比產(chǎn)品品牌更能吸引消費(fèi)者注意。一旦經(jīng)銷商的銷售渠道建立完成，價(jià)值鏈得以連接，經(jīng)銷商能夠獲得產(chǎn)業(yè)中大部分經(jīng)濟(jì)效益。

從經(jīng)營(yíng)規(guī)模和市場(chǎng)影響力來看，我國(guó)的建材家居市場(chǎng)可分為三類：第一類是全國(guó)性連鎖經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)，布局全國(guó)。其優(yōu)勢(shì)在于經(jīng)營(yíng)流程化、標(biāo)準(zhǔn)化程度高，但同時(shí)存在資金需求量大和管理水平要求高的缺陷。典型企業(yè)有紅星美凱龍、居然之家，百安居等。第二類是區(qū)域優(yōu)勢(shì)品牌市場(chǎng)。這類市場(chǎng)通常較早占據(jù)了有利商圈，擁有更好的硬件設(shè)施和購(gòu)物環(huán)境，區(qū)域優(yōu)勢(shì)明顯，在區(qū)域內(nèi)品牌影響力大，規(guī)模效應(yīng)較強(qiáng)。典型企業(yè)有成都富美森家居、西安大明宮、杭州新時(shí)代等。第三類是其他傳統(tǒng)的小型市場(chǎng)。此類市場(chǎng)數(shù)量眾多，大多成立較早，規(guī)模較前兩類市場(chǎng)更小，硬件設(shè)施和購(gòu)物環(huán)境更差，品牌影響力更低。全國(guó)連鎖、區(qū)域連鎖與小型市場(chǎng)并存。總體來看，前兩類均為品牌化、規(guī)范化市場(chǎng)，經(jīng)營(yíng)規(guī)模大、產(chǎn)品品種豐富、購(gòu)物環(huán)境好、品牌突出、售后服務(wù)好。